Что происходит когда минфин покупает валюту. Минфин рф начал покупку валюты на рынке

Деловое издание Bloomberg спрогнозировало, что в случае отмены западных санкций российская национальная валюта укрепится на 5−10% и будет стоить около 50 рублей за доллар. Однако этот сценарий вряд ли устроит финансовые власти РФ. Вот почему, по мнению Bloomberg, Владимир Путин не спешил обсуждать с президентом США Дональдом Трампом отмену ограничений.

Если эксперты американского издания в чем-то и правы, так это в том, что в Минфине считают завышенным и нынешний курс рубля, который держится в районе 60 за доллар. Reuters опубликовал официальные расчеты ведомства по основным параметрам бюджетной системы и курса рубля при реализации временного бюджетного правила об использовании дополнительных нефтегазовых доходов для закупки валюты на рынке.

Выяснилось, что в Минфине считают нынешний курс рубля «невозможным». По мнению аналитиков ведомства, при среднегодовой цене нефти в 40 долл. за баррель рубль должен стоить 69,42 за доллар. Дефицит федерального бюджета при этом составит 3,1% ВВП, из резервных фондов придется потратить 1,8 трлн. руб. При нынешних котировках в 55 руб. за барр. дефицит бюджета без применения бюджетного правила составит 1,5% ВВП, а трата резервных фондов сократится до 464 млрд руб. Но если финансовые органы перейдут к обещанной постоянной покупке валюты на счета казначейства, дефицит бюджета будет равен всего 0,7%, а резервный фонд пополнится на 241 млрд руб. Правда, курс рубля при этом ослабнет примерно на 10% и составит 64,9 руб. за доллар.

В финансовом ведомстве полагают, что без применений бюджетного правила и девальвации рубля сбалансированность федерального бюджета возможна лишь при цене нефти в 76 долл. и выше. В условиях управляемой девальвации рубля бюджет полностью балансируется при цене нефти 61 долл. При этом, как утверждают в Минфине, такая управляемая девальвация формально не будет отходом от политики плавающего курса, которой придерживается Центральный банк.

Напомним, что еще 25 января Минфин сообщил , что с февраля начнет осуществлять операции по покупке или продаже иностранной валюты на внутреннем рынке при участии Банка России. Как говорилось в сообщении, это будет сделано для «повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и государственные финансы». Пока цена барреля Urals будет превышать 40 долларов, Минфин продолжит закупать иностранную валюту в объеме, равном этим дополнительным доходам. Если же цена опустится ниже этой отметки, ЦБ, напротив, начнет продавать валюту в размере недостающих поступлений.

Правда, изначально представители финансового руководства говорили о том, что реализация нового бюджетного правила практически не повлияет на курс рубля. Но, как следует из расчетов Минфина, рублю все же придется ослабнуть на 10% для балансировки бюджета.

Логика Минфина понятна — для того, чтобы наполнять бюджет и сохранять резервы, рубль должен подешеветь, и тогда все цифры сойдутся. Но далеко не все эксперты уверены в том, что баланс на бумаге будет означать рост российской экономики и благосостояния граждан. Падение курса рубля неизбежно приведет к подорожанию импорта, а, значит, к росту цен на импортные товары, который почувствуют на себе россияне.

Более того, профессор кафедры финансов, денежного обращения и кредита РАНХиГС Юрий Юденков считает, что вместо накопления резервов в нынешней ситуации было бы более эффективно направить дополнительные нефтегазовые доходы в экономику, чтобы придать ей импульс роста.

— Еще неделю назад ЦБ и Минфин приняли решение о том, что курс рубля слишком крепкий и его нужно немного подправить. Подправляют его, исходя из потоков импорта и экспорта. Импортеры хотят, чтобы рубль был более крепким, экспортеры — наоборот. Сочетание этих интересов обеспечивает рациональную величину курса рубля.

Кроме того, Центральный банк принял решение о повышении объема золотовалютных резервов с нынешних 387 миллиардов до 500 миллиардов долларов. То, что ЦБ начнет покупать доллары на бирже, тоже будет способствовать снижению курса рубля.

«СП»: — Нет ли опасности, что возникнет «эффект домино», если финансовые власти начнут опускать курс рубля, и в то же время цены на нефть тоже пойдут вниз?

— Такая опасность есть. Но до сих пор Центральный банк практически не участвовал в покупках валюты, в последний раз выходя на биржу в 2015 году. Так что пока ЦБ контролирует ситуацию. А вот то, что Минфин в своих расчетах показывает, что при нынешнем курсе рубля мы не выполняем бюджет, очень прискорбно. Если мы будем наполнять бюджет за счет девальвации национальной валюты, в этом нет ничего хорошего.

«СП»: — А за счет чего его нужно наполнять?

— За счет разумной налоговой политики и стимулирования развития собственного производства, но никак не благодаря девальвации. Позиция Минфина, на мой взгляд, слаба. Одно дело — обеспечивать страну золотовалютными резервами в условиях прыгающих цен на нефть и шаткого рубля. В конце концов, чем больше резервы, тем больше устойчивость и меньше вероятность, что национальная валюта будет «скакать». Такая позиция ЦБ объяснима, и можно понять, для чего он начинает покупать валюту.

Но то, что Минфин открыто говорит о необходимости девальвации для выполнения бюджета, очень плохо. Это свидетельствует о неспособности руководства ведомства выполнять поставленные перед ним задачи. За счет девальвации рубля любой человек выполнит задание по бюджету, для этого большого ума не надо. Я убежден, что нужно предпринимать совсем другие шаги для наполнения бюджета.

«СП»: — То есть сама по себе закупка валюты Центробанком еще не означает падения рубля, это пока только пожелания Минфина?

— Все зависит от того, как финансовые власти будут подходить к покупке валюты. Если аккуратно, то это может не слишком повлиять на курс. Но есть такое понятие, как теория ожидания. Если будет создана соответствующая обстановка, может возникнуть паника. Грубо говоря, все бросятся скупать валюту, и тогда рубль может сильно подешеветь.

«СП»: — Будут ли заметные последствия от удешевления рубля на 10%?

— Конечно, россияне почувствуют это на себе. Посмотрите, большинство товаров в наших магазинах, за исключением продуктов питания, произведены не у нас. Мы закупаем товары за валюту. Поэтому если курс рубля опустится, для населения эта продукция подорожает.

Сейчас даже небольшое укрепление рубля вызвало снижение цен на отдельные марки техники. И не только на технику, но и на лекарства. А подорожание фармацевтических товаров, в отличие от гаджетов, почувствуют на себе все.

«СП»: — Насколько вообще целесообразно новое бюджетное правило? Почему было решено дополнительные доходы переводить в резервы?

— Позиция Центрального банка заключается в том, что резервы нужно наращивать для страховки. Но я считаю, что дополнительные деньги нужно пускать в производство и развивать его. Пока мы деградируем в этом направлении со стремительной скоростью. Я уже говорил, что нам приходится закупать за рубежом практически все группы товаров. Но хотя бы фармакологию можно развивать, чтобы производить собственные лекарства?

Печально, что деньги у нас кладутся куда-то в кубышку. Ведь деньги — это просто нарезанная бумага. Это договоренность между людьми, что мы принимаем определенную цены товара и отдаем за нее столько-то рублей или долларов. Но это условность. Для населения страны, в первую очередь, важны товары и услуги. Нужно делать так, чтобы народ не нищал, а богател. У нас же количество людей, живущих за чертой бедности, за последние три года увеличилось на три процента. Но мы продолжаем копить, вместо того, чтобы давать работу людям. А безработица, тем временем, растет. В моногородах уже совсем беда.

Я поддерживаю точку зрения, что дополнительные нефтегазовые доходы должны пускаться в производство. Если выражаться языком плаката, все излишки от нефти — на благо народа. По моему мнению, 387 миллиардов долларов на сегодняшний день — это вполне достаточно в качестве золотовалютных резервов. По этому показателю мы находимся на шестом месте в мире. А экономика наша — далеко не на шестом, и не на десятом, а если говорить о паритете покупательной способности, то и не на 20 месте. Для чего сейчас формировать резервы? Нужно развиваться.

Не говоря уже о том, что закупка валюты — это поддержание экономик других стран. Если вы покупаете евро, вы поддерживаете Евросоюз, покупаете доллар — поддерживаете США и так далее. Если же вы будете за рубли развивать собственное производство, вы будете поддерживать нашего производителя и страну.

Аналитик группы компаний «Финам» Богдан Зварич считает, что расчеты Минфина еще не означают, что рубль просядет на 10%, хотя не исключает такой сценарий.

— На мой взгляд, речь шла лишь об ориентировочном курсе. Основным же фактором для возможности покупки валюты выступает стабильная ситуация на внешних площадках и валютном рынке. Сейчас как раз сложились такие условия, которые говорят в пользу рубля, давая ЦБ и Минфину возможность выйти на рынок. При этом теоретически, за счет интервенций, Минфин может поспособствовать ослаблению национальной валюты. Однако здесь нужно будет учитывать и другие факторы, такие как динамика цен на нефть и ситуация с режимом санкций. Оба фактора могут сыграть «за» рубль, в результате чего мы так и не увидим его ослабления.

«СП»: — Но все-таки, действительно ли рубль сейчас слишком переоценен и его нужно немного ослабить?

— Если говорить о справедливом курсе, то им является именно тот, который мы видим в текущий момент на рынке, так как он складывается из суммарного спроса и предложения, вызванных необходимостью в рублевом или валютном фондировании для различных компаний. Интервенции со стороны ЦБ станут дополнительным фактором спроса на валюту, который может привести к изменению справедливой стоимости рубля в сторону снижения.

С февраля Министерство финансов и ЦБ начнут покупать валюту на внутреннем рынке. Объем интервенций будет определяться ежемесячно и зависеть от суммы нефтегазовых сверхдоходов бюджета, объявил Минфин

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Минфин с февраля 2017 года начнет операции по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке, они будут проводиться «в целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий», а также снижения влияния цены на нефть на российскую экономику и бюджет, говорится в сообщении ведомства. Для проведения операций министерство будет привлекать Центральный банк.

Пока цена на нефть российской марки Urals превышает заложенный в бюджет уровень $40 за баррель, Минфин будет покупать валюту в объеме дополнительных нефтегазовых доходов (оценочных доходов от превышения фактической цены нефти над $40), поясняет Минфин. В случае понижения цены на нефть ниже $40 министерство будет продавать валюту.

В начале каждого месяца Минфин будет публиковать оценку дополнительных (или выпадающих) нефтегазовых доходов и, соответственно, месячный план по покупке (продаже) иностранной валюты, следует из сообщения ведомства. Дневной объем операций будет рассчитываться путем деления месячного объема на количество торговых дней. В ходе торгового дня валюта тоже будет покупаться (продаваться) равномерно.

Дополнительные нефтегазовые доходы на текущий месяц будут рассчитываться как превышение оценочных нефтегазовых доходов (которые будут зависеть от фактических котировок Urals и курса рубля за предыдущий месяц) над заложенными в бюджет. А месячный объем покупок валюты будет определяться как дополнительные нефтегазовые доходы по оценке на текущий месяц плюс отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов за предыдущий месяц от оценочных за тот же месяц. Иными словами, «ошибки» в оценке нефтегазовых доходов за предыдущий месяц будут автоматически корректироваться в следующем месяце.

«Данный подход в сущности представляет собой реализацию механизма минимизации влияния изменчивости нефтяных цен на внутренние экономические условия до введения бюджетных правил», — отмечает Минфин. Без действующих бюджетных правил дополнительные нефтегазовые доходы в 2017 году не могут быть использованы на финансирование расходов федерального бюджета.

Слишком «непредсказуемый» рубль

Ранее правительство не тратить сверхдоходы от укрепляющейся нефти на финансирование дополнительных расходов бюджета до принятия нового бюджетного правила. Бюджетное правило, предусматривающее перевод сверхдоходов от нефти в резервы, должно начать работать с 2020 года. Оно определит базовой ценой нефти отметку $40 за баррель и будет ограничивать бюджетные расходы так, что они должны будут равняться базовым доходам за вычетом процентных расходов на обслуживание долга, объяснял в сентябре Силуанов. В 2018-2019 годах, по словам министра, должна произойти «подводка, вхождение в конструкцию постоянно действующих бюджетных правил». По оценке Минфина, дополнительные поступления в бюджет при средней цене нефти $50 за баррель составят около 1 трлн руб., что эквивалентно примерно $17 млрд при текущем курсе.

В бюджет на 2017-2019 годы заложена цена нефти $40. Однако в последнее время она укрепилась вслед за мировыми ценами: за период мониторинга с середины декабря 2016 года по середину января 2017-го средняя цена Urals составила $52,5.

19 января первый вице-премьер Игорь Шувалов , что ЦБ может начать закупать валюту на рынке из-за укрепления цен на нефть. «При сегодняшних ценах на нефть и с учетом принятого решения нетраты дополнительных нефтегазовых доходов мы можем с уверенностью говорить о возможности покупки валюты на рынке», — заявил Шувалов. Как отметил чиновник, волатильность рубля плохо сказывается на российских экспортерах, из-за чего правительство считает важным «обеспечить бóльшую предсказуемость рублю, его меньшую подверженность малопредсказуемым изменениям цен на нефть». Рубль за прошлый год укрепился на 20% и продолжил укрепление в 2017-м.

В четверг пресс-служба Минфина заявила, что министерство планирует нарастить закупку валюты на внутреннем рынке на несколько миллиардов рублей в день по сравнению с декабрем 2017 года. Рост присутствия Минфина на валютном рынке объясняется переходом к постоянному бюджетному правилу, что означает направление в резервы до 70% нефтегазовых доходов против 30–40% в 2017 году.

Минфин РФ с 15 января по 6 февраля будет покупать на внутреннем рынке валюту на рекордные 15,1 млрд руб. в день, суммарно направит на эти цели 257,1 млрд руб. Запланированный объем покупки валюты в январе 2018 года должен превысить рекорд декабря 2017 года (12,7 млрд руб. для ежедневных операций и 203,9 млрд руб. для совокупного объема покупок за месяц).

Минфин начал покупки валюты на рынке в феврале 2017 года в рамках работы «временного бюджетного правила» - для минимизации зависимости курса рубля от волатильности нефтяных цен. На эти цели министерство расходует средства из дополнительных нефтегазовых доходов бюджета. Влияние данных операций на курс российской валюты, по заверениям Минфина и ЦБ, должно быть нейтральным. Минфин скупал на рынке доллары в резервы за счет нефтяных допдоходов исходя из цены отсечения $40 за баррель - всего валюты было куплено на 830 млрд руб.

В 2018 году конструкция бюджетного правила (ее приняли летом 2017 года) станет жестче. Напомним, бюджет 2018 года сверстан из консервативного прогноза цены нефти $43,8 за баррель (фактическая цена Urals в 2017 году составила $53,03). В Минэкономики ждут, что из-за продления сделки ОПЕК+ оценка на 2018 год будет повышена до уровня выше $50 за баррель, Центробанк в середине декабря уже увеличил ее до $55. Интервенции же будут зависеть от фактического, а не прогнозного курса рубля и могут вырасти до 2–2,8 трлн руб. «Мы будем больше покупать валюты, чем при старой формуле,- до 70% нефтегазовых доходов, сейчас - порядка 30–40%»,- пояснял ранее Антон Силуанов.

В 2019 году правило еще ужесточится - расходы не должны будут превышать суммы ненефтегазовых и нефтегазовых доходов (подсчитанных из базовой цены на нефть), трат на обслуживание госдолга и бюджетных остатков - пока в переходном 2018 году к этой сумме добавляется 1% ВВП.

Почему в 2018 году вероятность «мелких» бюджетных уступок Минфина увеличится

По итогам 2017 года бюджетный дефицит предположительно составит 1,6% ВВП, или около 1,5 трлн руб., к дефициту бюджета 2018 года могут добавиться расходы части ведомств, перенесенные с 2017 года. Минфину фактически удалось политикой бюджетной консолидации и за счет внеплановых доходов, в которых 40% не имеют формального отношения к нефтеэкспорту, сэкономить в 2017 году порядка 0,5% ВВП средств, которые были бы потрачены из резервных фондов.

Как говорится в сообщении на сайте Минфина России, ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, связанный с превышением фактически сложившейся цены на нефть над базовым уровнем, прогнозируется в январе 2018 года в размере 257,1 млрд руб.

И именно эту сумму правительство намерено истратить на внутреннем валютном рынке в период с 15 января по 6 февраля 2018 года. Ежедневный объем покупки иностранной валюты составит в эквиваленте 15,1 млрд руб.

К совершению операций Минфином будет привлекаться Банк России. Каждый рабочий день в течение указанного периода ЦБ станет заключать сделки покупки иностранной валюты на торгах Московской биржи, равномерно в течение торгового дня. Приобретенная иностранная валюта будет зачисляться на счета Федерального казначейства в ЦБ РФ.

Минфин РФ уже второй раз за последнее время объявляет о решении нарастить таким путем. В конце прошлого года это решение не привело к заметному ослаблению , хотя объем покупок был чувствительным. В этот раз планируется нарастить объем скупки валюты на 25% по сравнению с декабрем, что будет соответствовать увеличению в 2.1%.

«Наблюдая за такими действиями Минфина, задаешься вопросом - а зачем он так активизировался в последние месяцы? И чем вызвано это решение?», - говорит инвестиционный аналитик Global FX Сергей Костенко. По его мнению, эти действия обусловлены желанием нарастить финансовый «жирок» на волне высоких цен на сырую нефть, которые приносят значительные рублевые доходы и подготовиться к возможным вызовам как политического (в преддверии президентских выборов), так и экономического характера. Ранее на фоне падения цен на нефть госбюджет в значительной мере «похудел», что даже привело к разговорам в экспертной среде о вероятности денежной эмиссии для ликвидации финансовых прорех в госбюджете.

Еще одной причиной, считает Сергей Костенко, может служить ожидание новых санкций американцев, которые вступят в силу в феврале, и возможность атак на рубль со стороны нерезидентов в предвыборный период. В этом случае будет возможность купировать такие вероятные действия валютными интервенциями.

Оценивая плюсы и минусы для нашей экономики от активности Минфина на внутреннем валютном рынке, аналитик полагает, что единственной пользой будет стабилизация внутреннего валютного рынка, хотя и это уже само по себе не мало.

Так что решение Минфина покупать валюту вряд ли окажет сильное негативное влияние на курс рубля, так как на его стороне высокие цены на нефть, а также высокий спрос на облигации федерального займа (ОФЗ), которые в спекулятивных целях привлекают иностранных инвесторов. Поэтому, по прогнозу Сергея Костенко, в паре с долларом до конца текущего месяца рубль останется в диапазоне 56.00-60.00, в паре с евро 67.00-71.00.

Минфин перед отпуском

Расчет Минфина достаточно прагматичный, уверен аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов. Во-первых, государству нужна валюта для оплаты импорта товаров и услуг, это те расходы, которых нельзя избежать. Так почему бы не купить доллары сейчас, пока они относительно дешевые, чтобы потом, когда курс будет выше, можно было их тратить? Логика, аналогичная покупке валюты физлицами перед отпуском. Во-вторых, Минфин давно рассчитывает на : в 2017–2020 годах средний номинальный курс министерство ожидает на уровне 64,8 руб., в следующие 5 лет - 71,5 руб., в 2026–2030 годах - 77,1 руб.

И почему бы не попытаться спекулировать на этом росте курса, тем более что Минфин является маркетмейкером: у него самые большие объемы на рынке, покупка им доллара на 257 млрд рублей неизбежно сдвинет котировки вверх, то есть он в любом случае останется в выигрыше, уверен аналитик. Купит по 57-60 рублей и продаст через полгода по 65-62 рубля, условно говоря. В-третьих, продолжает Антонов, Минфину нужно поддержать российский экспорт, который страдает от чрезмерного укрепления отечественной валюты, и эта задача тоже решается простой покупкой долларов и снижением курса рубля.

ЦБ будет помогать, снижая ключевую ставку и выдавливая из пары рубль-доллар кэрри-трейдеров, действия которых тоже не нужно сбрасывать со счетов. Как только спред между ключевой ставкой ЦБ и резервной ставкой ФРС станет минимальным, кэрри-трейдеры начнут массово продавать рублевые активы и рубль и выводить средства в валюту, а потом - за границу. На этом фоне снижение курса рубля выглядит почти неминуемым, если бы не нефть.

Относительно высокая цена нефти вызывает укрепление рубля, и когда за баррель Brent вот-вот будут давать, возможно, 70 долларов, бороться с этим укреплением будет непросто, считает Антонов. Вообще эти качели с падением-ростом курса национальной валюты, конечно, выглядят несколько удручающе с точки зрения населения, которому нужна просто стабильная национальная валюта, неважно, какими методами.

Почему, задается вопросом эксперт, граждане должны бегать по обменным пунктам и пытаться угадать будущий курс доллара, особенно в условиях, когда у подавляющего числа граждан нет сбережений, зарплату они получают в рублях, и тут же тратят на текущее потребление? И когда, раз нет сбережений, то и нет инструментов для хеджирования валютных рисков, а обесценивание рубля ведет к невозможности выехать хотя бы в ближнее зарубежье на короткий отпуск?

Пока ажиотажа возле обменников не наблюдается. Рядовые россияне не спешат штурмовать банки и перекладывать сбережения из рублевой кубышки в валютную. «МК» поинтересовался у операционистов в нескольких кредитных организациях Москвы и Подмосковья (государственном и коммерческих): не прибавилось ли у них клиентов, избавляющихся от российских дензнаков? Сотрудники банков ответили, что ничего необычного не заметили: 1 февраля, в первой половине дня, менять валюту пришли всего несколько человек - не больше, чем в другие дни, и с небольшими суммами. Что касается вывешенных на табло этих банков курсов, то они тоже не поражали воображение. Покупка-продажа доллара укладывалась в диапазон 60,7/62,8 рубля, евро - 64,5/67 рублей.

ЦБ со своей стороны также не внес сумятицы: официальный курс «американца» на следующий день вырос на 28 копеек, «европейца» - на 75 копеек, что в принципе не выходит за рамки обычной волатильности.

Атмосфера на биржевых валютных площадках тоже была достаточно спокойной. По словам замглавы аналитического департамента «Альпари» Натальи Мильчаковой, судя по динамике торгов, ЦБ в первый день февраля на биржу выходить не стал.

Но эксперты считают, что не стоит спешить с выводами. Минфину, который отвечает за исполнение бюджета, рубль по курсу 60 за доллар кажется слишком крепким. Дефицит казны в этом году ожидается в 2,8 трлн рублей. Так как более половины бюджетных доходов составляет валютная выручка, то исходя из логики чиновников укрепление российской валюты всего на один рубль «вымывает» из казны миллиарды.

Поэтому ЦБ обязательно будет скупать валюту, хотя, несомненно, попытается сделать это максимально аккуратно. «ЦБ ждет благоприятного курса. Скорее всего, он выйдет на рынок, когда доллар опустится ниже 60 рублей. Объемы покупки валюты будут составлять от $1–3 млрд в месяц. В связи с этим стоит готовиться к более внушительным скачкам курса доллара и евро, чем сейчас. Покупки валюты в таких объемах позволят доллару подняться и до 70 рублей, что даже выше той планки, к которой стремится Минфин», - отмечает Мильчакова.

Существует еще один фактор влияния на рубль - частные инвесторы. Вмешательство ЦБ станет сигналом для других участников рынка. Присутствие Банка России на бирже будет подталкивать доллар к росту. Банки и другие биржевые игроки будут внимательно следить за курсовой разницей и начнут покупать доллары при любом удобном случае, что также негативно отразится на рубле.

Впрочем, есть и другие варианты развития событий. Например, если Дональд Трамп выполнит свои обещания и снимет или хотя бы ослабит санкции против нашей страны. Это станет положительным толчком для рубля, курс которого укрепится. Ряд американских финансовых институтов прогнозируют при таком развитии событий повышение стоимости российской национальной валюты на те же «сакральные» 10%. В 2016 году Минфин сделал ставку на доллар, чтобы сберечь именно в этой валюте (якобы более надежной) деньги в Резервном фонде, и проиграл - его объемы упали более чем в три раза: с $50 до $16 млрд. Если история повторится, то потуги Минфина по сокращению дефицита бюджета рискуют оказаться тщетными.

А что же в нынешней ситуации делать рядовым россиянам? Поводов для паники нет ни по рублю, ни по доллару. Доллары имеет смысл покупать на долгий срок - полгода-год. Но делать это при незначительных колебаниях и каждый день чересчур рискованно. Никто точно не знает, когда ЦБ выйдет на биржу. Не исключено, что когда регулятор в процессе проведения интервенций посчитает курс доллара слишком высоким и решит, что это угрожает достижению цели по инфляции в 4%, он может начать избавляться от валюты. Тогда частные инвесторы, обменявшие с трудом накопленные рубли на американские деньги, неизбежно проиграют.

«Сейчас наши власти трудно понять. Они хотят, чтобы и рубль был дешевым, и инфляция низкой, но это совместить практически нереально», - делает вывод Мильчакова.